（来源：瑞达期货）
研报正文
宏观消息
1、中东局势骤然升级。伊朗革命卫队宣布封闭全球最重要能源航道霍尔木兹海峡，美军随即宣布对伊朗发动打击，伊朗对美国在中东多国目标实施报复性打击。伊朗军方发言人表示，美国方面应遵守谅解备忘录相关条款。
2、特朗普称美军“猛烈打击”伊朗，霍尔木兹海峡“仍然开放”。特朗普当天在接受采访时称，美伊双方前一天曾达成协议，伊朗“原本准备放弃一切”，但数小时后，一艘船只遭无人机袭击。
3、据CME“美联储观察”：美联储7月维持利率不变的概率为62.1%，累计加息25个基点的概率为37.9%。 美联储到9月维持利率不变的概率为26.4%，累计加息25个基点的概率为51.8%，累计加息50个基点的概率为21.8%。
观点总结
周末期间美伊局势显著升温，双边签署的谅解备忘录面临破裂，霍尔木兹海峡再度面临封锁风险，周一盘中国际原油价格及美元指数同步走高，贵金属市场延续承压运行。
地缘方面，伊朗单边宣布封闭霍尔木兹海峡，美军对伊发动打击，伊朗报复打击美国在中东多国目标，双边对海峡通航表态仍存在显著分歧。全球股市受AI叙事可持续性担忧以及地缘风波再起而大幅回调，短期或继续加剧市场流动性风险，导致黄金与风险资产一并承压。
往前看，经历前期较为充分的回调以及去杠杆化，贵金属大幅下行空间或相对有限，但趋势性上涨仍需更明确的宏观催化。一方面，美国非农就业显著降温，预示美劳动力市场需求或趋于放缓，美联储加息紧迫性下降，实际利率对金银价格的压制有望边际缓和，后续重点关注美国6月CPI通胀数据指引。另一方面，美伊冲突及霍尔木兹海峡通行争端仍可能反复，若油价持续反弹并重新推升通胀预期，美联储鹰派定价以及强势美元仍将限制贵金属上行空间;白银工业属性趋于弱化，全球光伏装机量下滑以及光伏用银需求明显放缓，严重抑制白银工业需求，银价或跟随金价波动为主。
中长期而言，新兴市场央行逢低购金、美国债务问题持续发酵以及全球储备资产多元化需求，仍将为黄金提供底部支撑。
整体而言，地缘局势反复拉锯，金银短期或延续震荡筑底格局，操作上建议暂以观望为主，等待美国6月CPI通胀数据、美联储后续表态及美伊谈判进展进一步确认方向。本周伦敦金参考运行区间：4000- 4130美元/盎司;伦敦银参考运行区间：57-60美元/盎司。
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